Tópicos generales de la Ingeniería Financiera (II) (página 2)

Enviado por IVÁN JOSÉ TURMERO ASTROS

Partes: 1, 2

Para corregir los desequilibrios de la balanza de pagos,
los gobiernos tratarán, lógicamente, de fomentar
las exportaciones. Pero para ello, en algunos casos, se
sentirán tentados a utilizar medidas perjudiciales para el
resto de los países, por lo que pueden provocar reacciones
indeseables. Además, siempre está la
tentación de establecer barreras a las
importaciones.

Hay varios tipos de barreras a las
importaciones.

• Los contingentes son barreras cuantitativas: el
gobierno establece un límite a la cantidad de producto
otorgando licencias de importación de forma
restringida.

• Los aranceles son barreras impositivas: el
gobierno establece una tasa aduanera provocando una subida en el
precio de venta interior del producto importado con lo que su
demanda disminuirá.

Las barreras administrativas son muy diversas, desde
trámites aduaneros complejos que retrasan y encarecen los
movimientos de mercancías, hasta sofisticadas normas
sanitarias y de calidad que, al ser diferentes de las del resto
del mundo, impidan la venta en el interior a los productos que no
hayan sido fabricados expresamente para el
país.

Decisión de Inversión
Internacional

Una inversión internacional es la transferencia,
de un país a otro, de recursos financieros a largo plazo,
en cualquier forma, bien sea en forma de deuda o en forma de
patrimonio. Este es el criterio que maneja la SIEX
(Superintendencia de inversiones extranjeras) en Venezuela. Bajo
este criterio, se incluyen colocaciones de deuda en el exterior,
contrataciones de préstamos, y aun los financiamientos
comerciales a largo plazo.

La inversión extranjera se divide en dos grandes
ramas: Directa e Indirecta.

La directa: se efectúa por particulares para el
establecimiento, mantenimiento o desarrollo de toda clase de
negocios también particulares, en un país
extranjero. Esta se subdivide en: Única cuando el capital
del negocio sea exclusivamente extranjero y Mixta cuando se
combina el capital extranjero con el nacional.

La indirecta: es captada y utilizada por el Estado para
realizar obras infraestructurales o aplicarla a empresas
estatales de carácter industrial.

Costo de capital para inversiones en el
extranjero.

El costo de capital es la tasa de rendimiento que debe
obtener la empresa sobre sus inversiones para que su valor en el
mercado permanezca inalterado, teniendo en cuenta que este costo
es también la tasa de descuento de las utilidades
empresariales futuras, es por ello que el administrador de las
finanzas empresariales debe proveerse de las herramientas
necesarias para tomar las decisiones sobre las inversiones a
realizar y por ende las que más le convengan a la
organización.

El costo de capital también se define como lo que
le cuesta a la empresa cada peso que tiene invertido en activos;
afirmación que supone dos cosas:

Todos los activos tienen el mismo costo

Todos los activos son financiados con la misma
proporción de pasivos y patrimonio.

En el estudio del costo de capital se tiene como base
las fuentes específicas de capital para buscar los insumos
fundamentales para determinar el costo total de capital de la
empresa, estas fuentes deben ser de largo plazo, ya que estas son
las que otorgan un financiamiento permanente.

Las fuentes principales de fondos a largo plazo son el
endeudamiento a largo plazo, las acciones preferentes, las
acciones comunes y las utilidades retenidas, cada una asociada
con un costo específico y que lleva a la
consolidación del costo total de capital.

Equilibrio en el mercado de capitales
internacional.

Los capitales siempre fluyen hacia donde la rentabilidad
es mayor. En equilibrio, la rentabilidad real esperada del
capital es la misma en los distintos países. Sin
embargo, las obligaciones no prometen una rentabilidad real fija,
prometen un pago fijo de dinero. De aquí que se
tenga que pensar en cómo el tipo de interés
del dinero en cada país se relaciona con los tipos de
interés reales.

Una respuesta a esta cuestión la ha proporcionado
Irving Fisher, quien argumenta que el tipo de interés del
dinero reflejará la inflación esperada.

Dos países ofrecerán el mismo tipo de
interés real esperado, y la diferencia entre los tipos de
interés nominales será igual a la diferencia
esperada en las tasas de inflación.

En otras palabras, el equilibrio del mercado de
capitales requiere que el tipo de interés real sea el
mismo en dos países cualesquiera.

Los inversionistas buscan inversiones que ofrezcan el
mayor rendimiento real esperado, ajustado por el
riego.

Financiamiento del comercio
Internacional.

El objetivo más importante de todo país es
impulsar el bienestar económico y social mediante la
adecuada canalización del capital a aquellas inversiones
que arrojen el máximo de rendimiento.

Esto se refiere tanto al financiamiento interno como el
internacional, también a niveles público, que toma
en cuenta el aspecto económico, pero más en
especial los aspectos públicos y sociales como a niveles
privados que la atención se fija más en el terreno
económico.

Los problemas de asistencia internacional van más
allá del terreno económico, pues involucran
también cambios sociales y de mentalidad, capaz de
promover un avance en la sociedad moderna.

La inversión extranjera directa se ha convertido,
en la fuerza pujante para regiones como América Latina,
pues le ha brindado apoyo en su proceso de
reestructuración económica, ha contribuido en la
adopción de nuevas tecnologías y formas de
producción y le ha regalado un mayor crecimiento
Económico.

Teorías del comercio
Internacional

Las diferentes teorías que explican el proceso de
funcionamiento del comercio internacional son:

Modelo de la ventaja absoluta de Adam
Smith

La teoría clásica del comercio
internacional tiene sus raíces en la obra de Adam Smith,
éste pensaba que las mercancías debían
producirse en el país donde el coste de producción
(que en el marco de su teoría del valor–trabajo se valora
en trabajo) fuera más bajo y desde allí se
exportaría al resto de países. Defendía un
comercio libre y sin trabas para alcanzar y dinamizar el proceso
de crecimiento, era partidario del comercio basado en la ventaja
absoluta y creía en la movilidad internacional de los
factores productivos. Según sus teorías la ventaja
absoluta la tienen aquellos países que son capaces de
producir un bien utilizando menos factores productivos que otros,
y por tanto, con un coste de producción
inferior.

Modelo de David Ricardo, Teoría de la ventaja
comparativa

Esta teoría supone una evolución respecto
a la teoría de Adam Smith, para David Ricardo, lo decisivo
no son los costes absolutos de producción, sino los costes
relativos, en comparación con los otros países.
Este modelo parte de la teoría de David Ricardo de la
ventaja comparativa y afirma que los países se
especializan en la exportación de los bienes que requieren
grandes cantidades de los factores de producción en los
que son comparativamente más abundantes; y que tiende a
importar aquellos bienes que utilizan factores de
producción en los que son más escasos.

La nueva teoría del comercio internacional y
la política comercial estratégica

El sustento básico de las teorías antes
expuestas era la existencia de competencia perfecta, que
permitía, por la vía del librecambio, aumentar el
bienestar de los países. A finales de los años
setenta y principios de los ochenta, sugieron algunos economistas
como Paul Krugman, Avinash Dixit, James Brander y Barbara J.
Spencer que esbozaron unas nuevas elaboraciones teóricas
fundadas en la existencia de fallos de mercado que ponían
en cuestión, no en todos los casos, la teoría
clásica del comercio internacional de que los intercambios
internacionales se fundamentan exclusivamente en la teoría
de la ventaja comparativa y que la defensa bajo cualquier
circunstancia del libre comercio y, de la no intervención
estatal en esta área económica pudiera no ser la
práctica óptima. En palabras de Krugman: el
replanteamiento de la base analítica de la política
comercial es una respuesta al cambio real ocurrido en el ambiente
y al progreso intelectual logrado en el campo de la
economía. Estas nuevas teorías utilizan las
herramientas de la teoría económica y la
formalización matemática y suponen una
crítica de mayor profundidad a las teorías
neoclásicas que las provenientes de otros campos de la
economía como la sociología o la estructura
económica.

Estas nuevas teorías de la economía
internacional tratan de responder a dos cuestiones, la primera es
por qué se comercia y la segunda, cómo debe ser la
política según estas nuevas
explicaciones.

El comercio y las transacciones internacionales a
través de INTERNET (comercio
electrónico)

El desarrollo de las telecomunicaciones ha hecho que los
intercambios de datos crezcan a niveles extraordinarios,
simplificándose cada vez más y creando nuevas
formas de comercio, y en este marco se desarrolla el comercio
Electrónico.

Ventajas

Permite el acceso a más información. La
naturaleza interactiva del Web y su entorno hipertexto permiten
búsquedas profundas no lineales que son iniciadas y
controladas por los clientes, por lo tanto las actividades de
mercadeo mediante el Web están más impulsadas por
los clientes que aquellas proporcionadas por los medios
tradicionales.

Facilita la investigación y comparación de
mercados. La capacidad del Web para acumular, analizar y
controlar grandes cantidades de datos especializados permite la
compra por comparación y acelera el proceso de encontrar
los artículos.

Abarata los costos y precios. Conforme aumenta la
capacidad de los proveedores para competir en un mercado
electrónico abierto se produce una baja en los costos y
precios, de hecho tal incremento en la competencia mejora la
calidad y variedad de los productos y servicios.

Mejoras en la distribución. El Web ofrece a
ciertos tipos de proveedores (industria del libro, servicios de
información, productos digitales) la posibilidad de
participar en un mercado interactivo, en el que los costos de
distribución o ventas tienden a cero. Por poner un
ejemplo, los productos digitales (software) pueden entregarse de
inmediato, dando fin de manera progresiva al
intermediarismo

Comunicaciones de mercadeo. Actualmente, la
mayoría de las empresas utiliza el Web para informar a los
clientes sobre la compañía, a parte de sus
productos o servicios, tanto mediante comunicaciones internas
como con otras empresas y clientes. Sin embargo, la naturaleza
interactiva del Web ofrece otro tipo de beneficios conducentes a
desarrollar las relaciones con los clientes. Este potencial para
la interacción facilita las relaciones de mercadeo
así como el soporte al cliente, hasta un punto que nunca
hubiera sido posible con los medios tradicionales. Un sitio Web
se encuentra disponible las 24 horas del día bajo demanda
de los clientes.

Beneficios operacionales. El uso empresarial del Web
reduce errores, tiempo y sobrecostos en el tratamiento de la
información. Los proveedores disminuyen sus costos al
acceder de manera interactiva a las bases de datos de
oportunidades de ofertas, enviar éstas por el mismo medio,
y por último, revisar de igual forma las concesiones;
además, se facilita la creación de mercados y
segmentos nuevos, el incremento en la generación de
ventajas en las ventas, la mayor facilidad para entrar en
mercados nuevos, especialmente en los geográficamente
remotos, y alcanzarlos con mayor rapidez.

Riesgos

La mayoría de los usuarios no confía en el
Web como canal de pago. En la actualidad, las compras se realizan
utilizando el número de la tarjeta de crédito, pero
aún no es seguro introducirlo en Internet in conocimiento
alguno. Cualquiera que transfiera datos de una tarjeta de
crédito mediante el Web, no puede estar seguro de la
identidad del vendedor. Análogamente, éste no lo
está sobre la del comprador. Quien paga no puede
asegurarse de que su número de tarjeta de crédito
no sea recogido y sea utilizado para algún
propósito malicioso; por in conocimiento alguno.
Cualquiera que transfiera datos de una tarjeta de crédito
mediante el Web, no puede estar seguro de la identidad del
vendedor. Análogamente, éste no lo está
sobre la del comprador. Quien paga no puede asegurarse de que su
número de tarjeta de crédito no sea recogido y sea
utilizado para algún propósito malicioso; comercio
electrónico: validez de la firma electrónica, no
repudio, legalidad de un contrato electrónico, violaciones
de marcas y derechos de autor, pérdida de derechos sobre
las marcas, pérdida de derechos sobre secretos comerciales
y responsabilidades. Por otra parte, deben considerarse las
leyes, políticas económicas y censura
gubernamentales.

Estimación de las ganancias y los costos de
las fusiones y adquisiciones

El crecimiento externo se produce como consecuencia de
la adquisición, fusión, control o
cooperación con otras empresas para acceder a nuevos
mercados; el crecimiento externo provoca la disminución
del número de empresas y el aumento del tamaño de
las que se mantienen.

Las fusiones están de moda. No es la primera vez
que ocurre; hubo un movimiento de estas características en
los años 80. En aquel entonces, quizá el factor
determinante fue el cambio del marco jurídico y judicial.
Esto fue acompañado por una expansión
económica y en forma paralela el comienzo del proceso de
globalización, sobre todo en el contexto comercial y
financiero.

En los años 90, más específicamente
a partir de de 1995, las empresas volvieron a interesarse por la
consolidación de sus operaciones, más convencidas
que nunca que hacía falta juntarse para poder competir
mejor.

No cabe duda que ser un grupo pequeño es una
desventaja neta para una empresa hoy en día. Quienes
controlan una pequeña parte del mercado internacional se
ven en la necesidad de competir con otras empresas más
eficientes, con mayor control del mercado y dispuestas a recurrir
a estrategias agresivas para consolidar si
posición.

Organización Mundial de Comercio
(OMC)

La Organización Mundial del Comercio (OMC) es la
única organización internacional que se ocupa de
las normas que rigen el comercio entre los países. Los
pilares sobre los que descansa son los Acuerdos de la OMC, que
han sido negociados y firmados por la gran mayoría de los
países que participan en el comercio mundial y ratificados
por sus respectivos parlamentos. El objetivo es ayudar a los
productores de bienes y servicios, los exportadores y los
importadores a llevar adelante sus actividades.

El resultado es la certidumbre. Los consumidores y los
productores saben que pueden contar con un suministro seguro y
con una mayor variedad en lo que se refiere a los productos
acabados, los componentes, las materias primas y los servicios
que utilizan, mientras que los productores y los exportadores
tienen la certeza de que los mercados exteriores
permanecerán abiertos a sus actividades.

Otra consecuencia es que el entorno económico
mundial se vuelve más próspero, tranquilo y fiable.
En la OMC las decisiones suelen adoptarse por consenso entre
todos los países Miembros para después ser
ratificadas por los respectivos parlamentos. Las fricciones
comerciales se canalizan a través del mecanismo de
solución de diferencias de la OMC, centrado en la
interpretación de los acuerdos y compromisos, que tiene
por objeto garantizar que las políticas comerciales de los
distintos países se ajusten a éstos. De ese modo,
se reduce el riesgo de que las controversias desemboquen en
conflictos políticos o militares.

Mediante la reducción de los obstáculos al
comercio, el sistema de la OMC también contribuye a
eliminar otro tipo de barreras que se interponen entre los
pueblos y las naciones.

Los pilares sobre los que descansa este sistema —
conocido como sistema multilateral de comercio — son los
Acuerdos de la OMC, que han sido negociados y firmados por la
gran mayoría de los países que participan en el
comercio mundial y ratificados por sus respectivos parlamentos.
Esos acuerdos establecen las normas jurídicas
fundamentales del comercio internacional. Son esencialmente
contratos que garantizan a los países Miembros importantes
derechos en relación con el comercio y que, al mismo
tiempo, obligan a los gobiernos a mantener sus políticas
comerciales dentro de unos límites convenidos en beneficio
de todos.Aunque son negociados y firmados por los gobiernos, los
acuerdos tienen por objeto ayudar a los productores de bienes y
de servicios, los exportadores y los importadores a llevar
adelante sus actividades.

Crecimiento externo de la empresa: fusiones y
adquisiciones.

La Organización Mundial del Comercio conocida
como OMC o, por sus siglas en inglés, WTO fue establecida
en 1995. La OMC administra los acuerdos comerciales negociados
por sus miembros (denominados Acuerdos Abarcados). Además
de esta función principal, la OMC es un foro de
negociaciones comerciales multilaterales; administra los
procedimientos de solución de diferencias comerciales
(disputas entre países); supervisa las políticas
comerciales y coopera con el Banco Mundial y el Fondo Monetario
Internacional con el objetivo de lograr una mayor coherencia
entre la política económica y comercial a escala
mundial.

MERCOSUR

El Mercado Común del Sur (Mercosur), en
portugués Mercado Comum do Sul (Mercosul) es una
unión aduanera integrada por Argentina, Brasil, Paraguay y
Uruguay, tiene como países asociados a Chile, Colombia,
Ecuador y Perú, México actúa como observador
y Bolivia y Venezuela están en proceso de
incorporación. Fue creado el 26 de marzo de 1991 con la
firma del Tratado de Asunción.

Sus propósitos son:

La libre circulación de bienes, servicios y
factores productivos entre los países;

El establecimiento de un arancel externo común y
la adopción de una política comercial
común;

La coordinación de políticas
macroeconómicas y sectoriales entre los Estados
partes;

La armonización de las legislaciones para lograr
el fortalecimiento del proceso de integración

ALCA

El Área de Libre Comercio de las Américas
(ALCA) es el nombre oficial con que se designa la
expansión del Tratado de Libre Comercio de América
del Norte (TLCAN ó TLC) a todos los países de
Centroamérica, Sudamérica y el Caribe, excepto
Cuba. Las negociaciones comenzaron inmediatamente después
de la entrada en vigor del TLC en 1994 y se espera que concluyan
en 2005. Los Estados Unidos están presionando para que se
adelante la fecha a 2003.

CAN

La Comunidad Andina de Naciones (CAN) es una
organización subregional con personalidad jurídica
internacional. Está formada por Bolivia, Colombia,
Ecuador, Perú y Venezuela y por los órganos e
instituciones del Sistema Andino de Integración (SAI). Sus
antecedentes se remontan a 1969 cuando se firmó el Acuerdo
de Cartagena, también conocido como Pacto Andino. La CAN
inició sus funciones en agosto de 1997.

OCDE

La Organización para la Cooperación y el
Desarrollo Económico (OCDE), es una organización de
cooperación internacional, compuesta por 31 estados, cuyo
objetivo es coordinar sus políticas económicas y
sociales. Fue fundada en 1960 y su sede central se encuentra en
el Château de la Muette, en la ciudad de París,
Francia. En la OCDE, los representantes de los países
miembros se reúnen para intercambiar información y
armonizar políticas con el objetivo de maximizar su
crecimiento económico y coayudar a su desarrollo y al de
los países no miembros. Se considera que la OCDE agrupa a
los países más avanzados y desarrollados del
planeta, siendo apodada como club de países ricos. Los
países miembros son los que proporcionan al mundo el 70%
del mercado mundial y representan el 80% del PNB mundial.

TEMA IV:

Planificación
estratégica

1. ELEMENTOS DE LA PLANIFICACIÓN
FINANCIERA ESTRATÉGICA

Los elementos básicos de los planes serán
similares, sin embargo para empresas de cualquier
tamaño:

Estados financieros previstos

El plan presentará balances, cuentas de
resultados y otros estados pro forma(es decir previstos),
describiendo las fuentes y los empleos de tesorería.
Puesto que estos estados expresan los objetivos financieros de la
empresa, pueden no ser previsiones estrictamente imparciales. El
objetivo de beneficios del plan puede estar de alguna forma entre
una previsión honrada y los beneficios que la
dirección espera conseguir.

Inversiones de capital y estrategia de
negocio

El plan describirá la
inversión de capital planificada, normalmente clasificada
por categorías (inversión por reemplazamiento, por
expansión, por nuevos productos, por inversiones obligadas
como un equipo de control de la contaminación, etc.) y por
división o línea de negocio. Habrá una
descripción narrativa de por qué se necesitan estas
cantidades de inversión y también de las
estrategias de negocio a emplear para alcanzar los objetivos
financieros. Las descripciones podrían cubrir áreas
tales como esfuerzo en investigación y desarrollo, pasos a
seguir para incrementar la productividad, diseño y
comercialización de nuevos productos, estrategia de
precios, etc.

Estas descripciones por escrito recogen el
resultado final de las discusiones y la negociación entre
los directivos de explotación, el staff de la empresa y la
alta dirección. Garantizan que todos los que están
implicados en llevar a cabo el plan comprenden lo que ha de
hacerse.

Financiación planeada

La mayoría de los planes contiene un
resumen de la financiación planeada junto con un respaldo
narrativo cuando es necesario. Esta parte del plan debería
incluir, lógicamente, una discusión de la
política de dividendos, porque cuanto más pague la
empresa más capital tendrá que encontrar en fuentes
distintas a los beneficios retenidos.

La complejidad e importancia de los planes
financieros varía enormemente de empresa a empresa. Una
empresa con oportunidades limitadas de inversión, amplio
flujo de tesorería de la explotación y moderado
ratio de distribución de dividendos acumula una
considerable "flexibilidad financiera" en forma de activos
líquidos y capacidad de endeudamiento sin utilizar. La
vida es relativamente fácil para directivos de tales
empresas y sus planes financieros son rutinarios. Si esa vida
fácil es de provecho para sus accionistas, es otra
cuestión.

MIRAR EL DESARROLLO DEL PLAN: Observar si
ha sido viable el camino que se ha tomado y si no es así
tratar de hacer las modificaciones que sean necesarias. "… los
planes de largo plazo sirven como puntos de referencia para
juzgar el comportamiento posterior".

Otro punto en que el planificador
financiero debe ser cuidadoso, es en no involucrarse demasiado en
los detalles porque se pueden pasar por alto ítems de gran
importancia dentro de la estrategia.

2. LOS ESTILOS Y MODELOS DE LA
PLANIFICACIÓN FINANCIERA ESTRATÉGICA

Son modelos de simulación diseñados para
proyectar las consecuencias financieras de estrategias
financieras alternativas sobre la base de determinados supuestos
acerca del futuro. Los modelos varían desde los de
aplicación general, modelos que sin exagerar, contienen
cientos de ecuaciones y de variables interrelacionadas.
Naturalmente, los modelos más complejos se usan en las
empresas más grandes.

La mayoría de las grandes empresas
tienen un modelo financiero, o tienen acceso a alguno. A veces,
pueden utilizar más de uno, quizás un modelo
detallado que integre el presupuesto de capital y la
planificación operativa, un modelo más simple
enfocado hacia los impactos globales de la estrategia financiera
y un modelos especial para evaluación de fusiones. La
razón de la popularidad de tales modelos se debe a que son
sencillos y prácticos. Sirven de apoyo al proceso de
planificación financiera, haciendo más fácil
y más barato construir estados financieros provisionales.
Los modelos automatizan una parte importante de la
planificación, que solía ser aburrida, llevaba
mucho tiempo y costaba un intenso trabajo.

3. PLAN FINANCIERO ESTRATEGICO

El objetivo final de esta
planificación es un "plan financiero" en el que se detalla
y describe la táctica financiera de la empresa,
además se hacen previsiones al futuro basados en los
diferentes estados contables y financieros de la
misma.

El plan lo que pretende es plantear unos
objetivos a cumplir (posibles y óptimos) para ser
evaluados con posterioridad.

Aunque la obtención de esta
estrategia financiera es el objetivo final de la
planificación; éste no se da con observaciones
vagas, echas por encima, de las situaciones financieras de la
empresa (financiamiento e inversión) solo se presenta
después de un extenso y concienzudo análisis de
todos los efectos, tanto positivos como negativos, que se pueden
presentar para cada decisión que se tome con respecto a la
financiación o inversión. Estas decisiones deben
ser tomadas en conjunto y no separadamente ya que esto
podría acarrear problemas al no tener en cuenta decisiones
que traen consigo consecuencias para otros sectores de la
empresa.

4. PASIVOS Y PLANIFICACIÓN
FINANCIERA

Un pasivo es un conjunto de obligaciones
contraídas con terceros por una persona, empresa o
entidad; contablemente es la diferencia entre el activo y
capital.

Un Pasivo fijo, o bien a largo plazo, son
deudas u obligaciones que son exigibles en un plazo mayor de un
año, a partir de la fecha de su contratación. La
delimitación entre pasivo a mediano plazo y a largo plazo
no es precisa. Este tipo de pasivos son los que se relacionan con
la planificación estratégica financiera.

Algunas empresas definen los activos a
mediano y largo plazo como las obligaciones contraídas con
terceras personas, cuyo período de vencimiento o
amortización excede a un año.

5. ACCIONES COMUNES Y LA
PLANIFICACIÓN ESTRATÉGICA

La emisión de acciones comunes es un
instrumento para conseguir capital social a largo plazo,
representando las formas de propiedad y en consecuencia no es
obligatorio el pago de dividendos por su adquisición de
acciones comunes es un instrumento para conseguir capital social
a largo plazo, representando las formas de propiedad y en
consecuencia no es obligatorio el pago de dividendos por su
adquisición

Una emisión de acciones comunes
tiene varias características principales para la
consecución de recursos:

Valor a la par: La acción común se
puede vender con un valor o sin un valor a la par. Un valor a
la par es un valor que se da a la acción en forma
arbritaria en el acta de emisión. Generalmente es
bastante bajo, ya que los dueños de las empresas
pueden ser legalmente responsables por una suma igual a la
diferencia entre el valor a la par y el precio que se pague
por la acción si este es menor que el valor a la par.
A menudo las empresas emiten acciones sin valor nominal, en
cuyo caso pueden asignarle o darle entrada a libros al precio
por el cual se vendan.
Acciones emitidas y suscritas: Un acta de
emisión debe establecer el número de acciones
comunes que la empresa está autorizada a emitir. No
todas las acciones emitidas están suscritas
necesariamente. Como a menudo es difícil reformar el
acta de emisión para autorizar la emisión de
acciones adicionales, generalmente las empresas tratan de
autorizar más acciones de las que planean suscribir.
Es posible que la empresa tenga más acciones comunes
emitidas de las que corrientemente están suscritas si
ha readquirido acciones.
Derecho al voto: Generalmente cada acción da
derecho al tenedor a un voto en la elección de
directores o en otras elecciones especiales. Ocasionalmente
se emiten acciones comunes sin derecho al voto cuando los
dueños actuales de la empresa desean conseguir capital
con la venta de acciones comunes pero no quieren renunciar a
cualquier derecho al voto.
División de acciones: Esta se utiliza
usualmente para rebajar el precio de mercado de las acciones
de la empresa. Se hacen a menudo antes de una emisión
nueva para acrecentar la facilidad de mercadeo de las
acciones y para estimular la actividad del
mercado.
Dividendos: El pago de dividendos corporativos queda
a discreción de la junta directiva. Los dividendos
pueden pagarse en efectivo, acciones o en especie.
Readquisición de acciones: Las acciones que
se hayan readquirido por parte de la empresa se llaman
acciones en tesorería. Esto se hace para cambiar su
estructura de capital o para aumentar los rendimientos de los
dueños. El efecto de las readquisiciones de acciones
comunes, es parecido al pago de dividendos a los
accionistas.
Distribución de utilidades y activos: El
tenedor de las acciones comunes no tiene garantía de
recibir ninguna clase de distribuciones periódicas de
utilidades en formas de dividendos, ni tampoco tiene ninguna
clase de garantía en caso de liquidación. El
accionista común debe considerar la empresa como un
negocio en marcha y si cambia de idea existen oportunidades
de vender o deshacerse de sus valores. Este da privilegios de
compra de ciertas acciones comunes a los accionistas
existentes. Esto es una herramienta de financiamiento interno
y un sistema de control en la organización.
Derechos de suscripción: La emisión de
acciones comunes dan a los accionistas derechos de compra que
les permite mantener su propiedad proporcional en la
corporación cuando se hacen nuevas emisiones. Estos
derechos permiten a los accionistas mantener su control de la
votación y evitan la dilución de su propiedad y
utilidades.
Mecánica de las ofertas de derecho de tanto:
Cuando la junta directiva hace una oferta de esta especie,
fija una fecha de cierre de registro de accionistas, que es
la fecha final en la cual quien reciba un derecho debe ser el
propietario legal que se indique en el libro mayor de la
empresa.

6. ACCIONES PREFERENTES Y LA
PLANIFICACIÓN ESTRATÉGICA

Son acciones que gozan de ciertos privilegios o derechos
sobre las demás acciones que integran el capital social de
una sociedad.

Tales beneficios se refieren generalmente a la
primacía en el pago en caso de liquidación o
amortización, cuando ésta ha sido prevista en los
estatutos, así como la percepción de dividendos
que, casi siempre se limita a un porcentaje determinado sobre el
valor de aportación de esta clase de
documentos.

Las Prerrogativas de los poseedores de acciones
preferentes que se presentan son:

Si en algún ejercicio no hubiese utilidades o
no alcanzarán a cubrir el mínimo del 5% legal.
se pagarán el los ejercicios siguientes en los que se
generen las utilidades.
Si la sociedad estuviese en liquidación,
estas acciones se pagan con antelación a las
ordinarias.
Sus tenedores tienen prioridad para suscribir nuevas
acciones en otra emisión.

7. LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA E
INFLACIÓN

Si las inversiones crecen en forma más
rápida que la tasa de inflación se estará en
una posición mucho mejor para adquirir diferentes bienes y
servicios, sacándole un mejor provecho al dinero y
obteniendo un buen retorno de la inversión.

Superar los efectos de la inflación, o el aumento
gradual en el precio de las cosas, es una de las razones de por
qué la planificación financiera es tan
importante.

Dado que los precios tienden, por diferentes motivos, a
aumentar con el paso del tiempo, el dinero de hoy no tiene el
mismo poder comprador que, digamos, hace 2 años
atrás. Dicho en palabras sencillas, con el mismo monto de
dinero se puede adquirir una menor cantidad de bienes y
servicios.

Esto significa que para mantener el mismo
estándar de vida, una persona necesitaría de un
aumento en su sueldo equivalente al aumento en la
inflación de cada año. Una forma de lograr esto es
invirtiendo su dinero en instrumentos que rinden más que
la tasa de inflación, incluso después de impuestos.
El rendimiento que se obtiene después de la
inflación y los impuestos es llamado tasa real de
retorno.

8. PLANIFICACIÓN FINANCIERA A CORTO
PLAZO

La planificación financiera a corto plazo se
ocupa directamente de los activos y pasivos a corto plazo o
circulantes en una empresa.

Los activos actuales más importantes son: cuentas
por cobrar, existencias o inventarios, tesorería y
títulos negociables. Los pasivos más importantes
son las cuentas por pagar y los préstamos bancarios a
corto plazo.

Estos activos y pasivos de corto plazo son
los componentes del fondo de maniobra o capital neto de trabajo,
que no es más que la diferencia entre los mismos
(Ac-Pc).

Para que una empresa funcione
eficientemente debe tener capital invertido en instalaciones,
maquinaria, inventarios, etc. El costo total de estos activos son
las llamadas necesidades acumuladas de capital de la empresa.
Estas pueden cubrirse con financiación a largo o corto
plazo de acuerdo a las variaciones que presente en el
período. Para obtener un mejor nivel de
financiación a largo plazo en relación con las
necesidades acumuladas se tiene en cuenta: ajustes de
vencimientos, necesidades permanentes de fondo de maniobra y la
comodidad de los excedentes de tesorería.

9. ESTRATEGIAS EN LA GERENCIA DE
PORTAFOLIOS DE RENTA FIJA

La Renta Fija es un conjunto de valores
cuyos intereses son conocidos con certeza de antemano. Los
títulos de renta fija son aquellos cuya rentabilidad se
encuentra establecida para toda la vida de la emisión. Las
empresas o el Estado emiten títulos con los que se
financian.

A cambio, el inversionista percibe una
rentabilidad que se determina por el pago de intereses. El
inversor, es una persona que busca un ingreso asegurado, en
ocasiones se busca la renta fija, para compensar el riesgo de
otras inversiones (renta variable).

Los fondos de renta fija están
orientados a inversores que buscan invertir en una cartera
líquida, diversificada, de bajo riesgo y alta calidad
crediticia. Las opciones disponibles consisten en distintos
instrumentos de renta fija que van desde Letras del Tesoro
gubernamentales, a una cartera altamente diversificada de
Títulos de Deuda Corporativa emitidos por empresas de
primera línea.

La forma ideal de invertir en renta fija
bajo la dirección de un asesor especializado es crear una
cartera de bonos de vencimientos escalonados, que, al vencerse,
son renovados. De esta manera, nunca se pierde asumiendo que la
calidad de la deuda sea de calidad.

La forma idónea de invertir en renta
fija es una cartera o portafolio de bonos individuales,
diversificando el número de entidades que emiten esa deuda
y los vencimientos. Esta forma de invertir en renta fija es
la que se está en estos días desarrollando de una
manera importante en el mercado norteamericano.

Los dos riesgos de invertir en renta fija
es la calidad del papel que, en caso de quiebra o
suspensión de pagos, puede no pagar el principal, por lo
que hay que elegir calidad; el segundo es el movimiento de tipos
de interés. Cuando estos suben baja el valor del papel y
viceversa.

Compra de títulos: A la hora de
comprar un titulo de renta fija el inversor desembolsa un importe
por la compra del titulo que puede ser igual, inferior o superior
al nominal del mismo.

10. PLANIFICACIÓN FINANCIERA
INTERNACIONAL

Regímenes de tasas cambiarias: Este
es un sistema de régimen bajo el cual se fijan las tasas
de cambio. Existen diversos mecanismo de mercado para establecer
tasas cambiarias (por ejemplo, las tasas para las cuales una
moneda puede cambiarse por otras), pero existen dos extremos
posibles, las tasas cambiarias fijas y flotantes.

Tasas cambiarias fijas: Estas implican que
el gobierno está de acuerdo en mantener los cambios
monetarios a una tasa particular con respecto a otras monedas, e
intervenir en mercados de divisas si la tasa variara mucho. El
Sistema Monetario Europeo es un ejemplo de régimen de tasa
cambiaria fija.

Tasas cambiarias flotantes: Esto implica
que las tasas de cambio las determinan las monedas extranjeras,
que a su vez, las determinan las tasas de intereses y
expectativas de tasas de inflación, además de
crecimiento económico.

El sistema actual: La determinación
de tasas cambiarias es actualmente una mezcla de tasas fijas y
flotantes. La mayoría de las monedas del mundo
están sujetas, ya sea a una moneda de reserva (como el
dólar, el franco francés o la libra esterlina) o a
una unidad (alguna moneda compuesta determinada
independientemente). Otras tasas cambiarias (como el dólar
estadounidense, la libra esterlina) flotan libremente con
inversión ocasional de los países más
desarrollados para estabilizar los mercados.

El mercado de divisas: El mercado de
divisas no tiene una ubicación física como una
Bolsa de Valores, sino conducida por teléfono, cable y
vídeo entre los departamentos comerciales de grandes
bancos, negociadores y corredores de divisas.

Existen Dos tipos básicos de
transacciones dentro del mercado de divisas: Transacciones al
contado: donde el verdadero intercambio físico de monedas
se lleva a cabo inmediatamente (estos es, dos días
después), una vez realizado el trato y las transacciones a
futuro, donde el intercambio físico monetario no se lleva
a cabo sino hacia dicha fecha. Así, existen tasas de
contado y tasas a futuro. La disponibilidad de éstas
permite a la multinacional eliminar los aspectos cambiarios de la
transacción.

Transacciones a futuro: Estos son acuerdos
para intercambio de monedas en una tasa cambiaría
específica en una fecha especificada a futuro. La tasa a
la cual se debe realizar la transacción se llama tasa a
futuro. Las tasas a futuro se expresan en una tasa directa o en
términos de un descuento o remuneración en la tasa
a contado.

Los cambios en la tasa a futuro
están muy relacionados con los cambios en la tasa a
contado. Esto se debe a arbitrajes de intereses cubiertos. Dado
que las tasas de interés son menos volátiles que
las tasa cambiarias, la mayor parte de la variación en las
tasas a futuro pueden atribuirse a los movimientos de la tasa a
contado.

Pronóstico de tasas cambiarias: El
éxito del pronóstico de tasas de cambio es incierto
al grado que sus mercados de divisas son eficientes, y el
elemento relacionado del régimen de tasa cambiaria. Si las
tasa cambiarias flotan libremente y el mercado es eficiente por
completo, entonces se esperaría que el beneficio neto de
utilizar un servicio de pronósticos sea nulo. Sólo
si los mercados de divisas no reflejan toda la información
disponible, o si los gobiernos intervienen
sistemáticamente en los mercados, puede haber beneficios
al utilizar pronósticos. Parecería que los
gobiernos intervienen frecuentemente para lograr una tasa
cambiaria deseada y que, por lo tanto, las multinacionales
intentarán con los pronósticos o consultores
especializados en esta área.

Para pronosticar tasa de cambio se utilizan
dos técnicas básicas y éstas se pueden
distinguir por el tipo de conjuntos de información usados
para generar el pronóstico. La primera se basa en los
movimientos de precios del pasado para generar pronósticos
de movimientos de precios futuros. La segunda se basa en datos
económicos (por ejemplo, la balanza de pagos) para generar
pronósticos de tasas cambiarias futuras. Estos datos
pueden integrarse dentro de un modelo económico o,
alternativamente, puede analizarlo un economista experimentado
para elaborar un pronóstico. Muchos servicios comerciales
de pronósticos pueden combinar aspectos de ambas
propuestas.

Riesgo de divisas: Este es el riego que va
unido a las fluctuaciones en tasa cambiarias, que afectan el
desempeño de la multinacional. Una clasificación
triple se aplica a la exposición de divisas.

Exposición de traslado: Movimientos
importantes en las tasas cambiarias pueden afectar de manera
adversa (o favorable) la declaración financiera (por
ejemplo, la hoja de balance o la declaración de ingresos)
de la multinacional y su efecto se conoce como exposición
de traslado.

Para compilar declaraciones financieras
consolidadas, la multinacional necesita trasladar, o replantear,
las cuentas se subsidiarias extranjeras y empresas asociadas
denominadas en monedas extranjeras respecto a la moneda local
reportada. El traslado de moneda extranjera es, por lo tanto, un
proceso que comprende redeclaraciones estimadas, no el
intercambio monetario de una moneda por otra. Esto representa un
problema único de mayor significado para las
multinacionales.

La importancia del traslado de monedas
extranjeras y los problemas que lo rodean se han reconocido hace
poco y sólo relativamente, con el crecimiento de las
multinacionales y la volatilidad creciente de tasas cambiarias.
EL mayor problema surge de considerar los cambios de las tasas
cambiarias. Primero, ¿qué tasa debe utilizarse para
trasladar las declaraciones financieras? Segundo,
¿cómo deben tratarse las ganancias, pérdidas
o diferencias derivadas del traslado? Un problema relacionado es
si se debe considerar o no a inflación antes o
después del traslado y de ser así,
¿cómo?.

En cuanto a la tasa de cambio a utilizarse,
la elección está fundamentalmente entre la tasa
histórica (o sea, la tasa aplicable cuando el traslado se
registró inicialmente) y la tasa actual (esto es, la tasa
de mercado aplicable al periodo para el cual se preparen las
declaraciones financieras).

Exposición por transacción:
Cuando una compañía exporta o importa
mercancías, generalmente habrá un retraso entre
recibir/ enviar facturas denominadas en moneda extrajera y el
pago/recepción de efectivo. Durante este periodo, la
empresa tiene una exposición por transacción, ya
que la cantidad trasladada de moneda extranjera puede fluctuar
entre la fecha de la factura y la fecha de pago. Las divisas
denominadas activo monetario a corto plazo y el pasivo
constituyen una posible medida de activos expuestos.

Exposición económica: La
exposición económica puede definirse como los
efectos de variaciones de tasas cambiarias en el flujo de
efectivo de la multinacional. Como tal, la exposición por
transacciones es un subconjunto de la exposición
económica, en tanto que la exposición por traslado
es una consideración más que un concepto de flujo
de efectivo.

Administración de riesgos para
variaciones de tasas cambiarias

Administración de exposición
por transacción: Las exposiciones por transacciones (que
surgen, por ejemplo, de una moneda extranjera denominada por
cobrar) pueden inmunizarse o "protegerse" mediante el uso de
técnicas tanto externas (adoptando posiciones en mercados
financieros) como internas (modificaciones a exposiciones dentro
de la empresa).

Administración de exposición
económica: Las estrategias consisten en tratar de reducir
la exposición de productos a la competencia de precios de
productores extranjeros, a la vez que se intenta incrementar las
oportunidades para alterar las localizaciones de origen y
producción para minimizar costos.

Administración de efectivo
internacional: Mientras los beneficios de la
administración de efectivo centralizada en un contexto
nacional se han reconocido desde hace mucho tiempo, en un
contexto internacional hay una gran cantidad de restricciones en
el manejo de efectivo internacional; fundamentalmente, la
centralización de balances globales de efectivo de una
multinacional, opuesta a la administración de cada
subsidiaria en el extranjero que maneja su propio balance de
efectivo. Estas restricciones incluyen las siguientes:

Impuestos Internacionales: La presencia de
muchas jurisdicciones de impuestos representa una fuente
importante de oportunidades y amenazas para la multinacional.
Estas jurisdicciones pueden diferir con respecto a la
administración del sistema de impuestos y la tasa de
impuestos cargados. Por ejemplo, el sistema tributario de
ingresos a empresas tiene implicaciones significativas para las
multinacionales.

Precio por transferencias: Para minimizar
los beneficios de grupo, la multinacional puede aumentar
artificialmente los beneficios en países con impuestos
bajos y, viceversa, mediante su política de precios en su
comercio dentro de la corporación. Suponga que una
multinacional estadounidense fabrica computadoras en su
subsidiaria irlandesa y las vende a su subsidiaria de
mercadotecnia en el Reino Unido, y que la tasa de impuestos en
Irlanda es del 10% y en el Reino Unido del 25%.

Preguntas y
respuestas

1. ¿Qué presenta y expresan los Estados
financieros previstos?

El plan presentará balances, cuentas de
resultados y otros estados Pro forma(es decir previstos),
describiendo las fuentes y los empleos de tesorería.
Puesto que estos estados expresan los objetivos financieros de la
empresa, pueden no ser previsiones estrictamente imparciales. El
objetivo de beneficios del plan puede estar de alguna forma entre
una previsión honrada y los beneficios que la
dirección espera conseguir

2. ¿De qué trata el plan
financiero estratégico?

La planificación financiera es un
arma de gran importancia con que cuentan las organizaciones en
los procesos de toma de decisiones. Por esta razón las
empresas se toman muy en serio esta herramienta y le dedican
abundantes recursos. El objetivo final de esta
planificación es un "plan financiero" en el que se detalla
y describe la táctica financiera de la empresa,
además se hacen previsiones al futuro basados en los
diferentes estados contables y financieros de la
misma.

3. ¿Qué son las acciones
preferentes?

Son acciones que gozan de ciertos privilegios o derechos
sobre las demás acciones que integran el capital social de
una sociedad. Tales beneficios se refieren generalmente a la
primacía en el pago en caso de liquidación o
amortización, cuando ésta ha sido prevista en los
estatutos, así como la percepción de dividendos
que, casi siempre se limita a un porcentaje determinado sobre el
valor de aportación de esta clase de
documentos.

4 ¿Qué son las acciones
comunes?

5. ¿Qué son los estilos y
modelos de la planificación Financiera
Estratégica?

TEMA V:

Decisiones de
inversión

1. El Sector Financiero de la
economía

Conjunto de empresas dedicadas a la
intermediación financiera donde participan
compañías de financiamiento comercial (CFC),
corporaciones de ahorro y vivienda (CAV), bancos,
compañías de financiamiento comercial.

2. Diversificación, selección y
evaluación del comportamiento del portafolio o
cartera.

El inversionista prudente diversifica su
inversión total, repartiendo sus recursos entre varias
inversiones distintas. El efecto de diversificar es distribuir el
riesgo y así reducir el riesgo total.

La Administración financiera es el área de
la Administración que cuida de los recursos financieros de
la empresa. La Administración Financiera se centra en dos
aspectos importantes de los recursos financieros como lo son la
rentabilidad y la liquidez. Esto significa que la
Administración Financiera busca hacer que los recursos
financieros sean lucrativos y líquidos al mismo tiempo. Se
encarga de ciertos aspectos específicos de una
organización que varían de acuerdo con la
naturaleza de acuerdo con la naturaleza de cada una de estas
funciones, las funciones más básicas que desarrolla
la Administración Financiera son: La Inversión, El
Financiamiento y las decisiones sobre los dividendos de una
organización.

3. Administración y análisis
del capital de trabajo.

Esta función se ocupa del pasivo y capital en el
Balance. Deben tomarse dos decisiones fundamentales acerca de la
estructura de capital de la empresa. Primero debe determinarse la
composición más adecuada de financiamiento a corto
plazo y largo plazo, esta es una decisión importante por
cuanto afecta la rentabilidad y la liquidez general de la
compañía. otro asunto de igual importancia es
determinar cuáles fuentes de financiamiento a corto o
largo plazo son mejores para la empresa en un momento
determinado. Muchas de estas decisiones las impone la necesidad,
peor algunas requieren un análisis minucioso de las
alternativas disponibles, su costo y sus implicaciones a largo
plazo. La evaluación del Balance por parte del
administrador financiero refleja la situación financiera
general de la empresa, al hacer esta evaluación, debe
observar el funcionamiento de la empresa y buscar áreas
problemáticas y áreas que sean susceptibles de
mejoras.

Al determinar la estructura de activos de la empresa, se
da forma a la parte del activo y al fijar la estructura de
capital se están construyendo las partes del pasivo y
capital en el Balance.

También debe cumplir funciones específicas
como:

Evaluar y seleccionar clientes
Evaluación de la posición financiera
de la empresa
Adquisición de financiamiento a corto
plazo
Adquisición de activos fijos
Distribución de utilidades

El objetivo final que debe cumplir el
administrador financiero debe ser alcanzar los objetivos de los
dueños de la empresa. Frente a esto la función
financiera, el administrador debe plantear una estrategia
más viable que los esfuerzos para maximizar utilidades. Es
una estrategia que hace hincapié en el aumento del valor
actual de la inversión de los dueños y en la
implementación de proyectos que aumenten el valor en el
mercado de los valores de la empresa. Al utilizar la estrategia
de maximizar la riqueza, el gerente financiero se enfrenta con el
problema de la incertidumbre al tener en cuenta las alternativas
entre diferentes tipos de rendimiento y los niveles de riesgo
correspondientes. Utilizando su conocimiento de estas
alternativas previstas de riesgo – rendimiento, perfecciona
estrategias destinadas a incrementar al máximo la riqueza
de los dueños a cambio de un nivel aceptable de
riesgo.

4. Efecto inflacionario en al gerencia de
recursos financieros.

El primer efecto es la pérdida de poder
adquisitivo de los consumidores. Con la misma cantidad de dinero
se pueden comprar menos productos que en un contexto no
inflacionista. Si la subida de los precios no se ve compensada
por un incremento en los salarios tendremos más
dificultades para llegar a fin de mes. Pero si los salarios suben
se puede entrar en un círculo vicioso, ya que los
empresarios para compensar este aumento venderán
más caros sus productos, con lo que la inflación
seguirá existiendo. Como vemos, la subida salarial no es
la única solución ya que en realidad se está
aumentando la cantidad de dinero en
circulación.

Los préstamos, en cambio, bajarán su
precio real. Si no hay un reajuste de los intereses, al reducirse
el valor del dinero éstos resultarán más
asequibles para los deudores. Sin embargo no hay que olvidar que
nuestro poder adquisitivo baja también. Pagar el
préstamo nos supone un menor esfuerzo económico
pero con el aumento de los precios este beneficio no redunda de
forma decisiva en nuestra economía.

Los consumidores no pueden ahorrar tanto como antes. Se
ven obligados a dedicar más dinero que antes a la
adquisición de productos y servicios, ya que su precio ha
aumentado. La capacidad de ahorro disminuye.

Los productos que más suben en épocas de
inflación son los de mayor consumo, con lo que este
aumento de los precios lo sufren todos los consumidores. Como
podemos suponer los productos más demandados suelen ser
los de primera necesidad y en estos casos resulta más
difícil prescindir de ellos. Si la comida o la ropa suben
de precio las economías familiares se
resienten.

5. Criterios y modelos de
valorización de activos de capital.

El administrador financiero debe determinar tanto la
composición, como el tipo de activos que se encuentran en
el Balance de la empresa. El término composición se
refiere a la cantidad de dinero que comprenden los activos
circulantes y fijos. Una vez que se determinan la
composición, el gerente financiero debe determinar y
tratar de mantener ciertos niveles óptimos de cada tipo de
activos circulante. Asimismo, debe determinar cuáles son
los mejores activos fijos que deben adquirirse. Debe saber en que
momento los activos fijos se hacen obsoletos y es necesario
reemplazarlos o modificarlos. La determinación de la
estructura óptima de activos de una empresa no es un
proceso simple; requiere de perspicacia y estudio de las
operaciones pasadas y futuras de la empresa, así como
también comprensión de los objetivos a largo
plazo.

6. Decisiones de inversión y de
financiamiento con riesgo.

Las decisiones de inversión son una de las
grandes decisiones financieras, todas las decisiones referentes a
las inversiones empresariales van desde el análisis de las
inversiones en capital de trabajo, como la caja, los bancos, las
cuentas por cobrar, los inventarios como a las inversiones de
capital representado en activos fijos como edificios, terrenos,
maquinaria, tecnología etc.

Para tomar las decisiones correctas el financista debe
tener en cuenta elementos de evaluación y análisis
como la definición de los criterios de análisis,
los flujos de fondos asociados a las inversiones, el riesgo de
las inversiones y la tasa de retorno requerida. El riesgo es la
probabilidad de un evento adverso y sus consecuencias. El riesgo
financiero se refiere a la probabilidad de ocurrencia de un
evento que tenga consecuencias financieras negativas para una
organización.

El concepto debe entenderse en sentido amplio,
incluyendo la posibilidad de que los resultados financieros sean
mayores o menores de los esperados. De hecho, habida la
posibilidad de que los inversores realicen apuestas financieras
en contra del mercado, movimientos de éstos en
una u otra dirección pueden generar tanto ganancias o
pérdidas en función de la estrategia de
inversión.

7. Técnicas de planificación y
predicción financiera.

LOS REQUISITOS PARA UNA PLANIFICACIÓN EFECTIVA
SON:

1. PREVISIÓN:

Se debe prever lo probable y lo improbable, sea de
beneficio o desmedro para la empresa.

2. FINANCIACIÓN ÓPTIMA:

No existe un plan óptimo. "Los planificadores
financieros deben hacer frente a los asuntos sin resolver y
arreglárselas lo mejor que puedan, basándose en su
criterio". Balancear deuda, ingresos, costos, costo de capital,
tasa de retorno, etc., no es fácil pero es la tarea del
director financiero de una firma. 3. MIRAR EL DESARROLLO DEL
PLAN:

Observar si ha sido viable el camino que se ha tomado y
si no es así tratar de hacer las modificaciones que sean
necesarias. "… los planes de largo plazo sirven como puntos de
referencia para juzgar el comportamiento posterior".

Otro punto en que el planificador financiero debe ser
cuidadoso, es en no involucrarse demasiado en los detalles porque
se pueden pasar por alto ítems de gran importancia dentro
de la estrategia.

Como no existe una teoría que lleve al
óptimo plan financiero, la planificación se realiza
mediante procesos de prueba y error, antes de inclinarse por un
plan definitivamente, se pueden formular variadas estrategias
basadas en diferentes sucesos futuros.

Cuando se proyectan buena cantidad de planes se emplean
modelos de planificación que permiten prever las
consecuencias futuras, aunque no dan el óptimo plan,
sí hacen la tarea más sencilla y abreviada y nos
pueden acercar a él. Cualquier pronóstico acerca de
los requerimientos financieros implica: determinar que cantidad
de dinero necesitará la empresa durante un periodo
específico, determinar que cantidad de dinero
generará la empresa internamente durante el mismo periodo
y sustraer los fondos generados de los fondos requeridos para
determinar los requerimientos financieros externos.

Es posible obtener un buen panorama de las operaciones
de una Empresa a través de tres estados financieros
claves: el balance general, el estado de resultados y el estado
de flujo de efectivo.

Método de Porcentaje de Ventas

Partiendo del hecho de que el volumen de las ventas de
una Empresa es un buen predictor de la inversión requerida
en activos, decimos que, los pronósticos de ventas son la
primera etapa que se debe cubrir para pronosticar requerimientos
financieros.

El método de pronóstico de porcentaje de
ventas es una metodología básica que combina dos
perspectivas de estudio: el enfoque de arriba hacia abajo y el
enfoque de abajo hacia arriba.

Enfoque de arriba hacia abajo

Consiste en analizar el contexto de la industria desde
el ámbito mundial al de la empresa, para lo cual se cubren
las siguientes fases:

Pronóstico de la Economía
Mundial
Pronóstico de la Economía
Nacional
Pronóstico del volumen de ventas de las
Industrias Clientes
Pronóstico de la participación en el
mercado de la Empresa, en cada una de las industrias en las
cuales participa.
Conversión de los pronósticos de la
participación en el mercado en un pronóstico de
ventas para la empresa.

Enfoque de abajo hacia arriba

En este caso el enfoque de análisis parte de las
diferentes unidades de producción hasta consolidar un
estudio general de la empresa, Las fases que se desarrollan
son:

Disponer que cada departamento de producción
analice las tendencias de los patrones de ventas
Considerar la publicidad y demás programas
promocionales que puedan afectar el nivel de
ventas
Ordenar que cada unidad de la empresa elabore
pronósticos para su área de
producto-mercado.
Los pronósticos de los segmentos se
deberán consolidar dentro de un pronóstico
general de la empresa.

Cuando se aplica esta metodología, se logran dos
pronósticos de ventas. Uno de ellos se basa en la
economía general y en las tendencias de la industria,
mientras que el otro, es realizado por los administradores que
permanecen cerca del mercado. La combinación de ambos
pronósticos da como resultado un pronóstico general
globalmente aceptado.

Este pronóstico se convierte en la premisa
básica de planeación de la empresa y de muchas
otras actividades y responsabilidades en la
organización.

Método de Regresión
Lineal

El método de regresión lineal calcula las
relaciones promedios a lo largo de un periodo de tiempo por lo
que no depende tanto de los datos actuales de un punto en
particular del tiempo y es generalmente más exacto si se
proyecta una tasa de crecimiento considerable o si el periodo de
pronostico abarca varios años.

Este método, también conocido como
"diagrama de esparcimiento", difiere del método de
porcentaje de ventas, principalmente que no supone que la
línea de relación pasa a través del origen.
En su forma más sencilla, el método de diagrama de
esparcimiento implica que se calcule la razón entre las
ventas y la partida relevante del balance a dos puntos en el
tiempo. La regresión lineal se puede usar para pronosticar
los requerimientos de activos en aquellas situaciones en que no
puede esperarse que los activos crezcan a la misma tasa que las
ventas. (Ver fig. N° 3)

Monografias.com

8. Riesgo Operativo y
Financiero

Se define al riesgo operacional como al riesgo de
pérdidas resultantes de la falta de adecuación o
fallas en los procesos internos, de la actuación del
personal o de los sistemas o bien aquellas que sean producto de
eventos externos.

En una visión simplificada, es el riesgo que
incurre un banco por su operatoria, que no esta ya clasificado
como riesgo de crédito o de mercado o los otros ya
tradicionales, y que ha cobrado gran notoriedad dada la mayor
participación de operatorias tercerizadas, sistemas
tecnológicos complejos, productos derivados y
estructurados, y una mayor diversidad de negocios
financieros.

El riesgo es la probabilidad de un evento adverso y sus
consecuencias. El riesgo financiero se refiere a la probabilidad
de ocurrencia de un evento que tenga consecuencias financieras
negativas para una organización.

9. Toma de decisiones
financieras.

Para que una empresa pueda tomar cualquier tipo de
decisión financiera se debe contar en primer lugar con
datos confiables que se desprenden de la contabilidad de la
organización; en segundo término, se debe
establecer el tipo de información que se necesita para
poder seleccionar los datos y técnicas más
adecuadas, con la finalidad de poder planear los objetivos de la
empresa. Existen tres pasos principales para realizar esta
planeación:

Determinación de los objetivos, por ejemplo,
establecer el nivel de ventas; el tiempo adecuado para
recuperar créditos, entre otros.
Seleccionar y evaluar las mejores opciones para
lograr estos objetivos mediante técnicas de
análisis financiero, como puede ser la
utilización de razones financieras. Por ejemplo,
incrementar los descuentos por pronto pago, negociar con los
proveedores un tiempo mayor de crédito, entre
otros.
· Implantar estas opciones y regularlas
mediante controles adecuados para verificar la eficiencia con
que se están consiguiendo los objetivos de la
empresa.

Una de las iniciativas más importantes que debe
tomar una empresa se sitúa en las decisiones de
inversión, las cuales están relacionadas con los
planes de producción de la empresa y partiendo del hecho
que los planes de producción de ésta se obtienen de
la demanda en el mercado de los productos o servicios, se puede
afirmar que la demanda de inversiones es derivada. En general, la
palabra inversión se refiere a la decisión de
invertir y al capital invertido. Incluye el sacrificio de una
satisfacción presente y cierta, a cambio de un cierto
grado de riesgo y rendimiento a futuro. Al considerar la
decisión de inversión dentro de la estructura
genérica del presupuesto de capital, se reconocen tres
componentes importantes:

La escala de la inversión y sus efectos sobre
el precio de venta de la producción incrementada,
originada por dicha inversión.
El proceso total de inversión, inicia desde
el momento en que una decisión de presupuesto de
capital es materializada hasta el momento en que el producto
que se incrementó es consumido.
La estructura motivacional de las decisiones de
inversión, lo cual comprende diversos tipos de
inversiones.

10. Reestructuración y
gobernación corporativa.

Las Finanzas Corporativas son un área de las
finanzas que se centra en la forma en la que las empresas pueden
crear valor y mantenerlo a través del uso eficiente de los
recursos financieros.

El propósito de las finanzas es maximizar el
valor para los accionistas o propietarios. Las finanzas
están firmemente relacionadas con otras dos disciplinas:
la Economía y la Contabilidad.

Las finanzas corporativas se centran en cuatro
tipos de decisiones:

Las decisiones de inversión, que se centran
en el estudio de los activos reales (tangibles o intangibles)
en los que la empresa debería invertir.
Las decisiones de financiación, que estudian
la obtención de fondos (provenientes de los inversores
que adquieren los activos financieros emitidos por la
empresa) para que la compañía pueda adquirir
los activos en los que ha decidido invertir.
Las decisiones sobre dividendos, debe balancear
aspectos cruciales de la entidad. Por un lado, implica una
remuneración al capital accionario y por otro supone
privar a la empresa de recursos financieros.
Las decisiones directivas, que atañen a las
decisiones operativas y financieras del día a
día.

A partir del objetivo básico de las finanzas
corporativas que es maximizar el valor o la riqueza para los
accionistas o propietarios, una de las cuestiones fundamentales
se centra en medir la contribución de una determinada
decisión al valor del accionista. Para responder a esta
cuestión se han creado las técnicas de
valuación o valoración de activos.

Características de las finanzas
corporativas

Las finanzas corporativas poseen algunas
características que nos ayuda a diferenciarlas con las
otras ramificaciones correspondientes a las finanzas; por
ejemplo, las finanzas corporativas generalmente suelen valorar
tanto el tiempo como el dinero invertido por parte de una
empresa, lo que quiere decir que cuando un inversionista espera
una rentabilidad beneficiosa, el mismo está expuesto a
correr riesgos muy grandes. De todas formas debemos decir que la
mayoría de los inversionistas suelen estar acostumbrados a
enfrentar este tipo de riesgo, pero de todas formas,
lógicamente, siempre van a buscar la manera de reducir el
riesgo que se corre.

Por otra parte, las finanzas corporativas se
caracterizan por ofrecerle a la empresa inversiones a largo plazo
que deben ser llevadas a cabote manera simple y semejante, ya que
lo primordial en este caso es que se financien todas aquellas
inversiones que resulten ser las adecuadas para el proyecto que
la empresa se plantea. Los costos de de oportunidad
también son parte de los factores característicos
correspondientes a las finanzas corporativas, y en este caso
debemos decir que se trata del rendimiento más alto que la
finanzas no serán capaz de ganar en el caso de que los
fondos se inviertan en in proyecto en particular.

Los costos de oportunidad habitualmente se encuentran
asociados con las pérdidas que un inversionista
está dispuesto a asumir cuando no se escoge una
opción que sea la mejor para emplear el dinero
correspondiente.

Las finanzas corporativas suelen constituir algunos
dilemas para los inversionistas, por ejemplo, uno de las
más habituales es aquel entre la liquidez y la necesidad
de invertir, y esto replantea ya que toda compañía
prefiere poseer el dinero, pero a pesar de eso, las mismas muchas
veces optan por sacrificar esta liquidez con el fin de generar
mas utilidades. Otro de los dilemas que presentan las finanzas
corporativas es aquel que se centra entre el riesgo y el
beneficio. Como bien decíamos anteriormente en este
artículo, el inversionista siempre que realiza una
inversión está adoptando un riesgo de
pérdida que puede ser o muy grande o muy chico
según el tipo de inversión y del impacto
económico, ya sea positivo o negativo que el mismo
presente.

PREGUNTAS Y RESPUESTAS

¿Qué es el Sector Financiero de la
economía?

2. ¿De qué trata la
Administración Financiera?

La Administración Financiera se centra en dos
aspectos importantes de los recursos financieros como lo son la
rentabilidad y la liquidez. Esto significa que la
Administración Financiera busca hacer que los recursos
financieros sean lucrativos y líquidos al mismo tiempo. Se
encarga de ciertos aspectos específicos de una
organización que varían de acuerdo con la
naturaleza de acuerdo con la naturaleza de cada una de estas
funciones, las funciones más básicas que desarrolla
la Administración Financiera son: La Inversión, El
Financiamiento y las decisiones sobre los dividendos de una
organización.

3. ¿Cuál es el Efecto inflacionario en
la gerencia de recursos financieros?

4. ¿De qué trata la Decisión de
Inversión?

5. ¿Cuáles son las
Características de las Finanzas
Corporativas?

Bibliografía

BREALEY, RICHARD A. y MYERS, STEWART C. Principios
de finanzas Corporativas. Editorial Mc Graw Hill. 5ta
Edición.
http://ciberconta.unizar.es/LECCION/fin002/
http://html.rincondelvago.com/mercados-financieros.html
http://www.doradelossantos.8m.com/index1.htm
LAWRENCE J, Gitman. Fundamentos de
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Edición. 1994. 1077 Págs.
STEPHEN, A Ross. Y RANDOLPH, W, Westerfield.
Finanzas Corporativas. Editorial Mc Graw Hill. 5ta
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VAN HORNE, James C. Fundamentos de
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8va Edición. 1994. 837 Págs.
www.finanzasfacil.com
www.google.com
www.monografias.com